凈資產(chǎn)收益率是一家公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比，許多人把ROE作為衡量公司業(yè)績的一個標準，但應注意ROE存在如下缺陷：

因此，在分析凈資產(chǎn)收益率時，要使用凈利潤現(xiàn)金含量以及資產(chǎn)負債率這兩個指標來彌補ROE的不足。

山城打鐵匠：馬老師總能簡單明了，一針見血！

嫩的菲：即虛利潤和虛資產(chǎn)，這玩意本身就不具有可持續(xù)性，吃偉哥的和真身體好的，大多數(shù)人都能辨別。

借梯明向：抓住凈利潤現(xiàn)金含量+資產(chǎn)負債量與結構，就撮住了企業(yè)贏利質量的蛋子！

凈資產(chǎn)收益率的缺陷

雖然凈資產(chǎn)收益率存在上述缺陷，但如果要選取一個指標來評判一家上市公司經(jīng)營業(yè)績時，主要還得看凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率是股市投資中一個很重要的指標，要盡量挑選凈資產(chǎn)收益率較高的上市公司的股票，最好超過15%，而且要對比一下該公司的自身歷史，凈資產(chǎn)收益率要相對穩(wěn)定，不要忽高忽下的。不過，如果股價漲幅過大，即使該指標優(yōu)秀，但企業(yè)增長的業(yè)績可能已經(jīng)在中短期透支，因此，投資者不要盲目追漲。

智商太次郎：沒錯，但必須和負債率結合考量。

馬靖昊：是的，巴菲特最關注凈資產(chǎn)收益率這個指標，他老人家還有一個觀點那就是，不要為了提高凈資產(chǎn)收益率，而去大量舉債。

如果把凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率兩個指標放在一起看的話，兩個比例相除，其實就是公司盈利的“杠桿率”。比如某公司凈資產(chǎn)100萬，負債借款100萬，盈利20萬。那么其凈資產(chǎn)收益率為20％，總資產(chǎn)收益率10％，杠桿率20％÷10％=2，也就是加了一倍的杠桿。

大伙可以看出來，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×杠桿率。

林金克V：同等利潤下，那豈不是負債越高，凈資產(chǎn)利潤率越高，負債越高越好。

馬靖昊：負債不是越高越好。如果高凈資產(chǎn)收益率是因為有大量有息負債，這類企業(yè)在該指標上的背后就隱藏著風險，它是以犧牲企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健程度為代價的。因此，要警惕有大量有息負債的高凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)。

凈資產(chǎn)收益率ROE可能由于加了杠桿后而扭曲了企業(yè)的盈利能力。

從“凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×杠桿率”公式可以看出，同一周期內的ROE一般要高于ROA，只有當負債=0時，ROA=ROE。同時，從公式中還可以看出，在ROA一定的情況下，負債比重越高的企業(yè)，ROE會越高，這給上市公司以啟示，即要提高ROE，必須相對提高負債比率，特別是在ROA大于借款利率時，可能使企業(yè)產(chǎn)生借款的沖動。不過，企業(yè)的杠桿水平高，結果是掙得多了，但風險也隨之加大。

那么，我們如何看待凈資產(chǎn)收益率的高低呢？最簡單的辦法就是對照一年的銀行理財?shù)氖找媛?。比如今年理財產(chǎn)品的收益率為6%，而一個上市公司的凈資產(chǎn)收益率值要小于這個數(shù)，就說不過去了。因為這樣的話，公司還不如去買銀行理財產(chǎn)品！

凈資產(chǎn)收益率這個指標應該連續(xù)看5至10年以上，短期的一兩年沒有什么意義。另外，這個指標可以衡量任意行業(yè)的公司，不像毛利率與凈利率與其他行業(yè)相比沒有意義，只能與同行業(yè)相比才具分析價值。根據(jù)杜邦分析，可以看出凈資產(chǎn)收益率涉及到企業(yè)盈利、資產(chǎn)運營、負債經(jīng)營等各方面。因此，總的來說，在夯實利潤以及有息負債不過度的情況下，ROE是企業(yè)核心盈利能力的體現(xiàn)，也是綜合性非常強的指標。

不鳥丶：在企業(yè)凈資產(chǎn)不斷增加的情況下，要保證凈利潤與凈資產(chǎn)同步增長，對企業(yè)來講是一個很大的挑戰(zhàn)。優(yōu)質白馬股的判斷標準之一。謝謝馬老師的分享。

馬靖昊：長期保持良好的凈資產(chǎn)收益率，可以給出更高的估值。
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